作者 |  钟林

我不关心2024年的电子市场是否转暖，也不关心2025年芯片行业的高峰周期是否到来。只有头部的芯片企业才关心这些，因为马太效应的存在，他们有机会赢者通吃，一家独大。而我只关心三伍微能不能存活下来，芯片产品能不能有竞争力。命都没有了，未来与你何关。

对于今天的芯片创业公司来说，市场的好坏对其影响并不大，能不能分一杯羹，有没有能力多吃几口，才是创业者要关心的。做的都是国产替代，做的都是同质化芯片，没有产品竞争力，市场好坏真的与你无关。除非你做的是别家没有的产品，除非你做的产品对应的是新兴市场，而且同行很少有公司在做，否则又是一场拥挤的竞争，最终无利可图。

坦率地说，如果换作我做投资，也不会投资这些做同质化芯片的公司，这样耗下去，看不到盈利的希望。

与其说是芯片创业者与创业者之间的竞争，不如说是芯片投资人与投资人之间的竞争。对于上十家，甚至几十家的同质化芯片竞争，贴身肉搏战的结果，不是两败俱伤，是满盘皆输。

2023年，芯片投资确实冷了下来，但芯片投资还在继续，一部分在投资高端芯片项目和未来机会，一部分在救自己的场，继续前期项目的投资。因为谁都想剩者得赢，剩者为王。

有芯片创始人说，现在还有很多投资人冲进芯片赛道，造成芯片行业持续内卷，是因为二级市场的估值给的太高，诱惑力太大。做芯片太烧钱，融资不到很多钱又怎么做芯片，二级市场估值不高，投资人怎么退出，一级市场怎么融资。

做芯片最大的问题出在没有高毛利，没有盈利能力。这是个死结，如果有高毛利，一定不停地有竞争者进来，直到没有高毛利。做芯片如果要避开内卷，只能做那些前期投入很大，门槛很高的芯片赛道和产品。如果很多人来做，就是一场豪赌，输一次就后怕了。

没有盈利能力的芯片市场，还是好的投资市场吗？二级市场还敢继续追捧追高吗。如果二级市场没有了高估值，一级市场的投资又应该如何应对。

做芯片没有错，芯片投资更没错，我的切身体会是，错在一级市场的估值给的太高。

今天芯片行业内卷最大的根源在于芯片创业公司拿了太多的钱，有钱就任性，开出太多赛道和产品，敢于补贴市场。解决芯片内卷也很容易，芯片公司要上市，必须盈利，只有这样，才能良性循坏。

这场芯片内卷，起源于投资人，必然也落幕于投资人。芯片投资人开始焦虑了吗？投资人开始焦虑，不能盈利的芯片公司的好日子就到头了，要知道今天芯片公司的高薪水是靠投资人撑起的。如果公司不能盈利，未上市的公司靠一级市场投资人，上市公司靠二级市场投资人。

国产芯片创业淘汰赛和洗牌能不能完成，是取决于投资人，不是取决于市场，市场的好坏与今天的芯片创业无关。所以，芯片创业者更关心和关注芯片投资人的心情。

今天芯片投资人的心情还好吗，芯片投资人开始焦虑了吗，年前我就找了一些投资人访谈。访谈的结果是，随着上市IPO越来越紧，越来越难，前期投资很难退出，股权转让又找不到接盘者，一些芯片投资人开始焦虑了，这份焦虑来自LP，因为资金到期了。

芯片投资人的焦虑，就是芯片创业者的噩梦。因IPO时限所设定的回购高峰会在未来两三年陆续到来，由于当前二级市场IPO收紧，大量项目会触发回购，而投资机构选择回购的项目通常是营收不良，没有造血能力的项目，所以这些公司通常也没有资金能够回购投资股东的股份，而创始人如果签署的是以所持股权价值为上限的回购条款的话，触发回购则意味着触发清算，创业项目也基本就会终止了。

狂欢的时候都觉得自己是主角，以前融资有多爽，现在心里就有多慌，除非你的公司有能力盈利或上市。

今天的芯片创业者，必须考虑到方方面面，才能有胜算的机会。

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