全球首个2万亿美元芯片股诞生。作者 | ZeR0编辑 | 漠影芯东西2月24日报道，美东时间2月23日9点30分，北京时间2月23日22点30分，全球科技圈的聚光灯打在英伟达的身上，我们共同见证了芯片半导体产业的历史时刻——英伟达，成为全球第一家市值突破2万亿美元的芯片公司！而且是无晶圆厂的纯芯片设计公司！
▲英伟达市值开盘突破2万亿美元
过去两周，英伟达的市值高速飙向2万亿美元：2月14日达1.78万亿超亚马逊，2月15日达1.83万亿超谷歌母公司Alphabet，成美股市值第三大公司，仅次于微软和苹果；2月22日单日暴涨2770亿美元，创华尔街史上最大单日涨幅。从800亿到20000亿美元，短短5年2个月，英伟达市值暴涨2400%，创造了令人瞠目的增幅。
▲美股芯片巨头2014~2024年市值变化：英伟达一路逆袭（芯东西制图）
一家由华裔创办并掌舵21年的芯片设计企业，此刻在全球生成式AI与大模型企业的簇拥下，站上世界半导体产业的巅峰，一览众山小。
01.5年市值暴涨2400%，黄仁勋身价超过中国首富
回想2018年，全球经济放缓、半导体需求降低、特朗普政府升级对华贸易战，英伟达股价近乎腰斩，年底市值回落到800亿美元。当时如果一个人花13365美元买下100股英伟达股票（133.65美元/股），经历2021年6月公布的4:1股票分拆后股价变为约33.41美元/股，到今日最高涨至823.94美元/股，上涨2366%，那么他将净赚逾30万美元。
2023年，英伟达股价从148美元/股涨至495美元/股，上涨了234%。2024年迄今，英伟达股价已上涨60%。
那个被封为“教主”、“核弹狂魔”、今年2月7日以硕士学历当选美国国家工程院院士且酷爱穿黑色皮衣的男人——英伟达创始人兼CEO黄仁勋，手持3.6%的英伟达股份，身价从2023年初的140亿美元飙升到如今的692亿美元。
▲黄仁勋在亿万富豪榜排名第21
在亿万富豪榜上，黄仁勋排第21名，超过中国首富、农夫山泉创始人钟睒睒。引爆2万亿市值的直接“导火索”是英伟达在2月22日公布的一份堪称彪悍的财务报告：在截至今年1月31日的2024财年，英伟达年收入为609亿美元，足足达到其2023财年总收入270亿美元的近2.3倍；年净收入为298亿美元，同比增长高达581%。
而其总收入的78%，都源自突飞猛进的数据中心业绩。数据中心全年收入增长217%，达到创纪录的475亿美元。
▲英伟达数据中心业务收入涨势凶猛（芯东西制图）
尽管受美国出口限制影响，英伟达中国区销售额占总数据中心收入的百分比从2023财年的19%下降到2024财年的14%，第四季度收入占比下降到中间个位数，但这俨然并未影响其数据中心芯片产品供不应求的畅销程度。除了自家生意好，英伟达还通过投资来创收。上周提交的13F文件显示，英伟达持有英国半导体IP巨头Arm价值1.473亿美元的股份、AI企业SoundHound AI价值367万美元的股份、AI药研企业Recursion Pharmaceuticals价值7600万美元的股份。
根据Crunchbase数据，英伟达的风险投资部门在2023年1月至10月期间进行了33笔投资，其中有11笔是在最新的第三财季进行的。黄仁勋说，投资这些公司是因为他们做的事情令人难以置信，他们是世界上最聪明的人。这些创企可以使用英伟达的AI技术及工程能力来优化自己的AI模型，但并不能在获得GPU资源上享有优先权，必须自己去跟云服务商进行谈判。在英伟达的助力下，一些GPU云公司已成为炙手可热的算力黑马：CoreWeave去年12月估值达到70亿美元，Lambda今年2月15日宣布获得3.2亿美元新融资后估值达15亿美元。根据监管文件，一些知名的美国大型投资方在去年最后一个季度大量买入英伟达股票。Ray Dalio的Bridgewater Associates去年第四季度将其持有的英伟达股份增加450%到1.33亿美元；Kenneth Fisher的Fisher Investments将其持仓规模增加8亿美元，达到44亿美元；波士顿Arrowstreet Capital也在第四季度购买了近400万股英伟达股票，到去年年底其持股规模达到21亿美元，如果其持股规模不变，今年迄今这家机构将通过持股赚取至少10亿美元的利润。如今，随着英伟达市值跃上2万亿，黄仁勋再度刷新了他在芯片历史长河里创造的丰功伟绩。在最新接受《连线》杂志的采访中，黄仁勋透露说，今年新一代Blackwell GPU将问世，其性能破纪录，将是“不可思议的”。
02.从洗碗扫厕所，到200美元买下英伟达20%的股份
黄仁勋何许人也？股价波动能引起美股震荡，每每回中国都在网络爆红，创下了路遇台湾街头歌手直播、台北夜市逛吃逛吃、大陆年会穿东北大花袄跳舞等诸多科技圈刷屏的名场面。这样一位传奇的美籍华人，1963年2月17日生于中国台湾省台南市，9岁被送到美国读书，20岁获得俄勒冈州立大学电子工程本科学位，27岁获得斯坦福大学电子工程硕士学位。他是英伟达之所以能凭借高性能GPU屹立于游戏显卡与AI浪潮之巅的灵魂人物。黄仁勋说自己“干一行，爱一行”，包括洗碗和打扫卫生间，“没有人打扫卫生间比我做的更好。”他的第一份工作是在美国连锁餐厅Denny’s，从做洗碗工一路晋升成杂工、服务员。“如果我还在那里工作，我会成为如今的Denny’s CEO。”他的第二份工作在AMD，工作了两年，然后去了LSI Logic。黄仁勋对这两份工作都很喜欢，如果不是两位同事说服他创业，他可能会一直留在LSI工作，那样他现在就在为博通工作了。1993年2月17日，在黄仁勋30岁生日这天，由黄仁勋和两位好友一起创办的图形芯片公司英伟达（NVIDIA）正式成立。回顾创业过程，黄仁勋说，自己用200美元买下了英伟达20%的股份，买卖很划算。起初英伟达创始团队整天聚在一起无事可做，每天重头戏就是问中午去哪吃啥。直到遇到一位律师，问“你兜里有多少钱”，黄仁勋说：“200美元”，律师就用拿这200美元帮他创办了公司。NVIDIA之名取自拉丁语Invidia（含义为羡慕、嫉妒）。莎士比亚有句名言：“嫉妒是一个绿眼的妖魔。”而英伟达的Logo就是一只“绿色之眼”。创始团队想要创造让人嫉妒的产品。
▲NVIDIA Logo
2008年回国参加东方卫视《波士堂》节目时，黄仁勋讲述了自己的愿望：“希望有一天，世界上每个人都知道英伟达，就像他们知道微软、英特尔一样，将我们视作世界上最有影响力的高科技公司之一。”今天，英伟达名字和Logo所寄予的创业愿望已经实现，其收入和股价涨势都令其他芯片企业眼红不已。黄仁勋与硅谷科技大佬谈笑风生，被AI大模型巨头众星捧月，AI芯片市占率超过7成。谈到使用ChatGPT或Bard等AI聊天搜索工具的频率，黄仁勋说他一直在用Perplexity，也喜欢ChatGPT，“几乎每天都用”。
03.谁是英伟达的竞争对手？英伟达如何保持领先？
谁是英伟达的竞争对手？在最新披露的Form 10-K文件中，英伟达清晰列出了AMD、华为、英特尔、阿里巴巴、Alphabet、亚马逊、百度、微软、Ambarella、博通、高通、瑞萨电子、三星、特斯拉等名字。
在近日的一次采访中，《连线》记者直接向黄仁勋提问：“你认为谁是你的最大竞争对手？谁令你夜不能寐？”“他们都是。”黄仁勋列举说，“TPU团队、AWS Trainium和Interentia团队非常出色，微软正在进行内部ASIC专用芯片Maia的开发，中国每一家云服务提供商都在自研芯片，还有一大堆初创公司在研发出色的芯片，还有现有半导体公司。每个人都在研发芯片。”“我应该确保我已经从工作中精疲力竭，没有人能让我夜不能寐。这是我唯一能控制的。”他谈道，“让我每天早上醒来的肯定是，我们必须继续兑现我们的承诺，也就是说，我们是世界上唯一一家所有人都可以合作打造数据中心规模和全栈AI超级计算机的公司。”“我会尝试每天做40个俯卧撑。这只需要几分钟的时间。我是个懒惰的锻炼者。”黄仁勋说。
下一个关键问题是：英伟达是如何保持领先的？这个备受关注的问题此前曾被黄仁勋亲自回答过：他不喜欢从护城河的角度来考虑这个问题，而是倾向于思考构建一个网络，让其他人也能享受到最终市场的成功。“很多时候，如果你创造了市场，你最终会拥有人们所说的护城河。如果你在早期就注重帮助生态系统与你一起取得成功，你最终将获得广泛的人脉网络，所有的开发者、客户都围绕着你，这个网络本质上就是你的护城河。”黄仁勋说，英伟达成功的核心就是创新，建议建立起容忍冒险、对失败保持宽容的文化，尝试一些很难准确计算能否成功的事，并遵循直觉。他认为要经营好一家技术驱动型公司，对技术有直觉可以让你更好地判断，科技发展太快，而基于新技术构建解决方案需要时间，因此在数年时间内如何投入产品研发并确保在正确的技术路径上，观察和判断未来的能力至关重要。从这点来看，用当下流行的MBTI十六型人格测试来判断，黄仁勋大概率是个“N”人。
04.“你得有点妄想才能创业”
英伟达一路走来，称不上一帆风顺。在刚起步的四年，英伟达的显卡并没有在市场上激起水花，为了活下去大幅裁员。1999年，英伟达在纳斯达克上市，市值约2.3亿美元。好在上市这年，英伟达推出世界上第一款功能齐全、真正意义上替代CPU渲染的GPU——GeForce 256。随后其图显之路才越走越宽，2000年收购昔日显卡领导者3dfx，几年后争取到索尼PS3的订单，并与英特尔达成交叉授权协议。但到2003年，因为与微软Xbox合作失败，英伟达收入砍半，股价从70美元跌到7美元。
本来靠PC和游戏业务，英伟达好不容易喘了口气。2006年，英伟达市值突破100亿美元，黄仁勋不顾华尔街反对，拍板砸重金开发统一编程软件CUDA，目标是把GPU变得通用化。这个日后大降GPU开发门槛、形成英伟达高壁垒生态的决定，彼时烧钱到令英伟达支出压力巨大。2007年，英伟达收入超过40亿美元，相较上市时成长近5倍。但好景不长，2008年受金融危机爆发、游戏业务增长停滞影响，英伟达的利润被近乎摧毁。当时为了推广CUDA，英伟达在GPU设计中增加相关逻辑电路，导致其核心产品出过热出故障。为此英伟达付出近2亿美元的一次性支持代价来解决产品质量问题，到2009年Fermi架构GPU推出才逐渐恢复元气。
此后英伟达将战略重心转向高端游戏卡市场，成功与PC市场解绑。从2016年起，挖矿潮和数据中心业务的增长驱动英伟达收入和市值持续暴涨，市值巅峰时一度突破1500亿美元。然而到2018年，半导体行业周期转为下行、币价大跌、AI泡沫消散等利空因素致使其股价市值腰斩，季度收入也出现超过20%的同比下滑。
在GPU+CUDA强大生态的支撑下，接连踩准游戏图显、人工智能、元宇宙风口的英伟达很快再度满血复活，而且还把芯片版图从GPU是唯一主角变成了GPU+CPU+DPU三芯战略。随后英伟达开始不断创造里程碑：2020年夏天数据中心季度营收首次超过游戏业务，同年市值超过英特尔；2021年10月市值超过台积电，首度登顶全球市值最高的芯片半导体公司。2023年，ChatGPT掀起生成式AI狂潮，英伟达的收入和股价都坐地起飞，2023年5月30日市值突破1万亿美元，然后就是昨夜——总市值首度突破2万亿美元，盘中最高达2.06万亿美元。
《连线》记者问黄仁勋：“如果重返30岁，创办一家公司，会开一家什么公司？”黄仁勋回答说，如果自己当时知道他现在知道的所有事情，他就会因为太害怕而不敢去做。“你得有点妄想才能创业。”他解释道，“这就是无知的好处。你不知道会有多难，你不知道会有多少痛苦和折磨。”“其他企业家也做出了同样的牺牲。你工作真的很努力。很长一段时间，没有人认为你会成功。只有你一个人相信你会成功。不安全感、脆弱，有时还有羞辱，都是真的。没人谈论它，但这都是真的。CEO、企业家和其他人一样都是人。当他们在公众面前失败的时候，这是很尴尬的。”“但如果我当时就知道英伟达会成为今天的样子，我还会创办这家公司吗？你在逗我吧？我愿意牺牲一切来做这件事。”黄仁勋说。
05.扁平化管理，做别人没做过的事
谈到英伟达的核心价值观，黄仁勋分享了3点：1、做别人没做过的事，难做的事情会让其他人望而却步，坚韧不拔者将最终取胜；2、选择注定要做的事，可以是个性、专长、人脉等；3、做热爱的事，否则太痛苦和折磨了。英伟达的使命是解决几乎不可能的计算问题，这需要一些发明新的计算形式并能用它解决真正难题的优秀人才。黄仁勋希望建立一家“尽可能小”的公司，这样就能给员工放权。他曾分享过英伟达的组织架构：公司的一大使命是完美构建复杂计算机，英伟达有很多“臭鼬工厂”（做秘密研究的先进开发项目），想要开发那些10年后才会真正出现的东西，不确定是否会成功，所以需要不断适应，不断挑战。英伟达同时运行着两种工作系统：一种比较有机，一种不断变化。如果某项投资不成功，英伟达就会放弃它，将资源转移到其他地方。黄仁勋说，英伟达公司内部不讨论市场份额，市场份额的概念表明很多其他人在做同样的事情：“如果有人做同样的事，为什么我们要做？为什么我要浪费这些才华横溢的人的生命去做一些已经被做过的事情？除非我们倾向于享受竞争，但我不倾向于这一点，所以我们不需要跟别人争抢已经高度商业化的市场。”他从来不戴手表，因为他认为“现在就是最重要的时刻”。“大多数时候，我都等着事情主动找上门来，我不会追逐风口，我没有手表，我聚焦当下，我正享受我的工作。”黄仁勋谈道，“众所周知，我是世界上任职时间最长的科技公司CEO，我现在基本上找不到工作。”他说自己从未完成过商业计划书，也不知道咋完成，还吐槽说如果自己读完戈登·贝尔的《如何创办高科技公司》这本书的全文，那自己早就没了，英伟达团队会耗尽钱财和时间。他只读了前三、四章，就开始见投资人、创办公司。在管理公司上，黄仁勋不喜欢像军队那样层级分明的管理方式。他认为管理越扁平化，信息流通就越快。所以英伟达没有进行业务拆分，而是尽可能扁平化，并向员工充分放权。黄仁勋有40多个直接下属。他说那些向CEO汇报工作的资深人士根本不需要被管理，没有1v1交流，也没有职业指导。黄仁勋称他的直接下属都很老练、有才华、工作表现和领导力出色。英伟达不做进度汇报。黄仁勋认为汇报没什么信息，每天早上他会看100封邮件，要求员工发给他的邮件只写“自己最重要的5件事”，不限范围，比如去了家很棒的餐厅、刚生了孩子等。黄仁勋根据“第一性原理”来思考和形成对事情的判断，如果错了，就改变想法。英伟达也没有定期的一年计划、五年计划。黄仁勋说，世界在快速变化，所以英伟达会不断适应和调整计划，五年计划对技术来说非常不适合。
06.结语：承压前行的AI芯片巨星
截至美东收盘时间，英伟达股价回落至788.17美元/股，总市值降至1.97万亿美元。
▲截至收盘时间，美股科技股市值排行情况
今天，英伟达GPU的产能和交付，牵动全球AI巨头的神经。在人们对AI狂热追求的推动下，英伟达坐稳2万亿美元市值，只是时间问题。但前方还有很多不确定性：生成式AI的乐观情绪还能弥漫多久？对持股者来说，何时适合“卖掉英伟达”？虎视眈眈的芯片玩家们，谁最有机会成为继英伟达之后的下一个赢家？根据SeekingAlpha文章，英伟达80GB H100 GPU的交付时间已经从8-11个月缩短到仅3-4个月。这种转变表明其近期收入增长可能见顶，但同时也给后续保持增势带来巨大的压力。多次预判成功的黄仁勋，对生成式AI的未来充满信心，并将这称作“计算历史上最重要的一次平台转型”。他相信生成式AI将成为几乎所有事物不可或缺的一部分。“英伟达今天的业务可能是，按我的猜测，70%的推理，30%的训练。”黄仁勋认为这是件好事，“如果英伟达的业务是90%的训练和10%的推理，可以说AI仍处于研究阶段。这是七八年前的情况。但今天，无论何时你在云上输入一个提示词，它都会生成一些东西，可能是视频、图像，可能是2D、3D，可能是文本，也可能是图形——很可能背后有一个英伟达的GPU。”黄仁勋还有一个预言：下一个潜力巨大、令人兴奋的产业，将是生物学。
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