作者 |  高歌
编辑 |  Panken
芯东西1月27日报道，今天，国产射频、电源管理芯片厂商臻镭科技（股****代码：688270）以发行价61.88元/股登陆科创板。臻镭科技开盘价为69元/股，随后股价有所下调，最低至55元/股。截至芯东西成文，臻镭科技股价为59元/股，下跌4.17%，总市值64亿元。

臻镭科技是国内军用通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一，能够提供从天线到信号处理之间的完整射频解决方案，其产品已用于北斗导航终端、数字相控阵雷达系统、通信卫星等多个型号装备中，所应用的不少装备都在70周年国庆阅兵中有所展示。报告期内，臻镭科技营收快速增长，2018年-2020年营业收入分别为399.35万元、5544.99万元和1.52亿元。臻镭科技的创始人为浙江大学博导郁发新，他于哈尔滨工业大学通信与信息系统专业获得学士、硕士和博士学位，目前担任浙江大学航空航天学院教授、博士生导师等职。本次IPO，臻镭科技计划募资7亿元，将分别用于“射频微系统研发及产业化项目”、“可编程射频信号处理芯片研发及产业化项目”、“固态电子开关研发及产业化项目”、“总部基地及前沿技术研发项目”和“补充流动资金”5个项目。

01.浙大博导创建核心技术人员曾承担探月项目

招股书显示，臻镭科技的前身为杭州臻镭微波技术有限公司（臻镭有限），臻镭有限创建于2015年，由田锋、乔桂滨、戚木香和延波四个人出资设立。其中田锋出资200万元，占股40%；戚木香出资100万元，占股20%。事实上，田锋和戚木香的背后是已经成为了浙江大学航空航天学院教授、航天电子工程研究所所长的郁发新。由于此时浙江大学还未明确教师从事科技成果转化和兼职的具体管理办法，郁发新委托前员工田锋和母亲戚木香帮忙代持公司股份，并在相关规定明确后补充履行了审批程序，取得了所在学院的书面认证。

臻镭科技的核心技术人员包括董事长郁发新、总经理张兵、子公司城芯科技首席技术官李国儒和子公司航芯源首席技术官吴剑辉。除了浙大博导这个身份外，郁发新是国防科技工业科学技术委员会电子领域专业组专家、装备发展部微电子专家组专家和军委科技委两个重点项目的首席科学家，在通信、导航、雷达等领域研发军用芯片的经验丰富。臻镭科技总经理张兵曾毕业并就职于中国空间技术研究院，长期从事星载微波毫米波射频部组件的研发工作，先后承担了探月、载人、低轨通信卫星星座等多个国家重大工程微波部组件研发工作。城芯科技首席技术官李国儒为清华大学微电子专业硕士，曾先后在北京中电华大电子设计有限责任公司、苏州云芯微电子科技有限公司任职，从事高性能射频收发芯片的设计工作。航芯源首席技术官吴剑辉为浙江大学微电子专业硕士，曾就职于杭州士兰微电子股份有限公司，在电源管理芯片领域有着十多年的研究经验。由于核心技术团队的经历与背景，臻镭有限创立之初就瞄准了军用芯片的设计与研发，其芯片已用于北斗导航终端、电台、通信卫星和各类雷达等装备，在国产装备跨越式发展中起到了重要作用。

在无线通信终端中，臻镭科技的射频前端芯片、射频收发芯片和电源管理芯片可以提供从天线到信号处理之间的完整解决方案，实现天线信号到基带处理芯片之间的****和接收。在通信雷达系统中，臻镭科技的射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、微系统及模组、电源管理芯片则能够实现射频信号调节、收发切换、变频、滤波、数模转换和供配电等功能，是通信雷达中的重要组成。

02.单年收入破1.5亿，复合增长率超500%

2019年起，臻镭科技的主要产品逐步定型并实现量产，进入供货状态，因此其营收开始了大幅度增长。臻镭科技2018年-2020年营业收入分别为399.35万元、5544.99万元和1.52亿元，复合增长率达517.2%；其2021年上半年营收为8373.89万元。随着营收的快速增长，臻镭科技也迅速实现盈利，2018年-2021年上半年各期净利润分别为-4897.74万元、418.53万元、7693.60万元和4091.74万元。

臻镭科技的主营业务分为产品销售和技术服务两部分，其销售产品主要为终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组四类。从2020年的各业务营收上来看，臻镭科技的主要收入来源为射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片和技术服务。其中，由于臻镭科技的前期项目陆续结题，且承接课题数量不断增加，技术服务业务收入呈现高速增长趋势。

客户方面，臻镭科技2019年及2019年之后的前五大客户都未披露具体名称，但其客户多为国防科工集团下属单位，合并后对前五大客户销售额占营收比例较高，2018年-2021年上半年各期前五大客户收入占比分别为90.71%、75.57%、51.36%和47.97%。供应方面，臻镭科技的主要采购项目为晶圆和封装加工，不存在向单个供应商采购比例超过采购总额50%的情形。

03.产品性能为国际先进水平毛利率达88.16%

从整个射频前端芯片市场来看，欧美厂商占据了主要的市场，国内生产厂商主要在射频开关和低噪声放大器方面实现技术突破，并逐步进入本土市场。在对比过德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）、马科姆（Macom）、科沃（Qorvo）等国际主要同行业公司的主流产品后，臻镭科技的射频前端芯片、电源管理芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC等产品性能已达国际先进水平，且这一观点得到了中介机构的核查确认。

不过需注意的是，臻镭科技的产品主要应用于军用领域，其更关注抗干扰性、可靠性、安全性、抗冲击、高效性等因素，而非民用领域的产品性价比等。同时，军用无线通信终端还需要应对高低温、振动冲击、电磁干扰、高空等极端环境的考验，因而对终端射频前端芯片有较高的性能要求。当前，臻镭科技已成为某无线通信终端项目的射频芯片独家供应商；其中等采样率高速高精度ADC/DAC主要应用于数字相控阵雷达通信系统、5G****等领域的国产化替代需求，性能指标与国外先进产品相当，国内其他厂商尚无同类性能产品，具备不可替代性；臻镭科技的电源管理芯片则主要应用于宇航及军用电子系统供配电领域，是国内的主要供应商。受助于专注军用领域的经营策略，臻镭科技2020年度产品毛利率达88.16%，明显高于同行业可比公司。

截至2021年6月30日，臻镭科技研发人员共有67人，占公司总人数比例为48.91%。在报告期内，臻镭科技的研发费用累计占三年营收的32.99%，2018年-2021年上半年各期研发费用分别为1627.12万元、2323.14万元、3030.33万元和1772.33万元。在较高比例的研发投入下，截至2021年9月20日，臻镭科技共有境内授权专利30项，境外发明专利1项、实用新型专利1项。

04.董事长郁发新为控股股东，控制43%股权

臻镭科技的控股股东、实际控制人为董事长郁发新。郁发新直接持有臻镭科技28.06%的股份，且通过臻雷投资、晨芯投资及睿磊投资合伙企业间接控制了15.43%的股份，合计控制43.49%的股权。此外，臻镭科技的荣通二号、梁卫东、乔桂滨、领汇投资等股东所占股份比例超过5%。

除此之外，臻镭科技的两位副总经理背景也不一般。臻镭科技副总经理谢炳武毕业于国防科技大学，曾担任总装备部南京军事代表局驻杭州地区军事代表室总代表和陆军装备部南京军事代表局驻杭州地区军事代表室总代表，2017年加入航芯源，现任航芯源执行董事兼总经理。2020年9月，谢炳武为臻镭科技董事、副总经理。臻镭科技的另一位副总经理陈浔濛则出身中国航天三江集团有限公司，曾任计量站主任、任湖北三江航天红林探控有限公司副总工程师等职位。2018年，陈浔濛加入杭州城芯科技有限公司，自2020年9月担任杭州城芯科技有限公司执行董事兼总经理、臻镭科技董事和副总经理。
05.结语：臻镭科技上市助力射频、电源管理芯片本土化生产

随着上市成功，臻镭科技的净资产将大幅增长，能够继续完善产品线，巩固在已有市场的地位，对公司运营有着积极的作用。因为臻镭科技主要面向无线通信终端与卫星、雷达等领域，其产品的迭代、升级，或将有助于中国航空航天事业的发展与安全。另一方面来说，臻镭科技的产品主要为射频芯片和电源管理芯片等国产厂商在全球市场份额中较少的产品，其通过军用市场扩大企业经营规模，也是提升国产射频芯片和电源管理芯片实力的一种方式。在技术较为成熟后，臻镭科技在民用市场或许也将起到重要的作用。

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